简
繁中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：内外双紧强支撑VS政策的摇摆。
我们的观点：有色铜铝锌第一批抛储公布，量级不超预期，靴子落地带动风险偏好略有回升。近期宏观对品种压力已逐步兑现在价格回落中，从品种比价如锡铜比来看，锡价有高位调整需求。与此同时锡基本面也表现出较强支撑，抛开政策影响外，锡基本面仍提供了对价格的正向支撑。三季度全球精炼锡仍有0.15万的缺口预期，主因缅甸矿修复偏慢，而消费趋稳。尤其价格回落后，境内外均呈现出高升水、高back的紧缺结构，且预期贯穿三季度。观察偏空的宏观情绪消化后，锡仍有重拾涨势的动力。
投资策略：情绪缓和，逢低买入。
