简
繁中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。
短期矛盾：供应修复速度VS政策转向。
我们的观点：
隔夜美国ADP7月就业数据大跌，数据细分来看建筑及服务业拖累较大，经济滞涨担忧上升，有色继续承压。国内来看，政治局会议也强调政策的延续性，尤其面对外围政治经济环境的不确定性。
品种角度来看，锡市场仍是小幅去库模式，但边际来看8月供应环比出现改善。矿端，缅甸财政部仍有释放库存（2K吨左右）预期，叠加锡价高位，冶炼加工费略有上修，但由于矿供需并无根本上扭转，短期加工费大幅调高可能性偏低，仍取决于供应端切实的修复。此外8月锡锭产出环比亦有改善，而下游对23W及上方锡价接受度有限。价格走高至此略有承压，价格走势或较为胶着，然供需小幅缺口仍在，价格上涨趋势仍未变。
投资策略：情绪缓和，逢低买入。
