金瑞期货锡早评（2021年10月21日）

中长期矛盾：缅矿资源产出下滑程度。

短期矛盾：绝对低库存VS供需矛盾的缓和。

我们的观点：昨日有色版块在海外厂商接连宣布减产的影响下反弹，锡价阶段调整后重回高位。目前供需矛盾边际缓和但现货紧缺仍在，预计锡价近期延续高位震荡。

品种角度看，2021年9月中国锡矿进口环比持平，缅矿进口基本持平，老挝、澳大利亚等国家进口大幅增长，澳大利亚单月进口1183实物吨，增幅达148.5%，刚果地区进口占比大幅下滑。炼厂方面，随着限电影响边际减弱和广西华锡9月份的复产，10月国内精锡产能有望环比改善约600吨，四季度锡锭产出预计环比提升5000吨左右。海外马来西亚冶炼也在修复，该厂年产锡锭2.5万吨，在产能运行80%的情况下，MSC的单月产量可以达到约1600吨。10月锡锭产量有望环比改善，下游需求在限电影响减弱的情况下有所修复，供需弱改善叠加现货低库存支撑，锡价预计维持高位震荡走势。

投资策略：供需矛盾边际缓解，前期多头酌情减仓。