2022年8月华泰期货锡月报：海外需求受抑 关注内外反套机会

策略摘要

由于目前欧美央行持续的加息动作，使得海外需求受抑，LME库存与国内库存变化呈现背离，单边操作暂时仍以中性为主，但可关注内外反套的机会。

核心观点

锡主线逻辑

1. 矿端供应方面，由于此前受到缅甸抛储叠加宏观因素的影响，锡价大幅回落，故此锡精矿价格也受到拖累一同走低。而在加工费方面，由于进口矿的及时补充，使得加工费仍呈现小幅走高的局面。预计在此后的8月间，随着国内旺季需求或将逐渐临近，因此锡精矿的进口需求或将逐渐走高。

2. 冶炼供应方面，由于目前冶炼利润仍然相对可观，并且随着云南丰水季的临近以及下游需求自疫情阴霾中逐渐走出，叠加炼厂检修的逐步完成。预计8月间，产量将呈现回升的态势。

3. 进出口方面，7月进口量在进口盈利窗口大部分时间处于关闭状态，预计8月进口量将会出现一定程度回落。同时需要密切关注印尼方面对于出口限制的相关政策变动情况。

4. 终端方面，目前汽车板块由疫情中恢复相对明显，故此下半年需求有望在旺季预期下逐步趋好。电子板块的情况类似，并且由于3C类商品的价格并不像汽车那般高昂，叠加当下各类直播平台对于电子类产品的大力营销，因此即便在疫情冲击使得居民消费能力受到限制的情况下，电子板块后市需求展望仍相对乐观。

总体而言，8月间，预计供需两端持续一同回升。海外需求由于受到欧美央行持续加息的影响而受到抑制，国内需求则有望在4季度旺季的预期下逐渐向好。单边操作暂时仍以中性为主，可关注内外反套的机会。

策略

单边：中性

套利：内外反套

期权：暂缓

风险

疫情反复 需求旺季预期无法切实落地