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繁【盘面回顾】受硅谷银行、瑞信银行暴雷风险影响，锡价在上周一度跌破18万元每吨，后小幅反弹，最终报收在18.3万元每吨。沪锡库存维持在9000吨附近，伦锡下降330吨至2370吨。进阶数据方面，5天锡价波动率大幅增加至6%以上；锡进口持续出现利润；40%锡加工费保持不变；远月合约贴水减少。
【产业表现】产业保持稳定。
【核心逻辑】近期锡价一直受到较强的压力，仍处下跌趋势中，其主要的原因有以下三点：1. 上期所库存持续偏高，季节性去库或在4月中上旬；2. 锡下游终端仍在去库过程中，对锡的需求在短期内仍无法兑现；3. 锡上游供给偏紧的情况还未向下游传导。结合上述三点，我们可以看到整条产业链目前存在矛盾，投资者可以从锡库存的角度进行切入，来观察矛盾的解决情况。锡价若要有所反弹，需上期所季节性库存去库顺畅，而后是上游价格传导，最后是下游需求恢复。从这个逻辑的角度出发，我们认为短期锡价仍有向下的可能性，中期依然看好今年二三季度的需求。
【策略观点】短期空单持有，中期多头可以在18万元每吨附近尝试建仓。
