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繁基本面偏多，宏观金融风险尚存
【盘面回顾】沪锡主力期货合约在上周上涨8.76%至20万元每吨附近，库存小幅下降至9000吨以下，去库力度有限，上海有色锡锭跟涨。进阶数据方面，5天锡价波动率小幅回落；精炼锡持续出现进口利润，进口窗口已经打开；40%精炼锡加工费小幅降低。
【产业表现】海关总署在线查询平台数据显示，中国前两个月锡矿砂及其精矿进口量分别为16399吨和17174吨，双双不及去年同期，且低于去年年底水平。主要供应国缅甸输送量下滑，因开采成本受矿石品位下降、人工成本上升、锡价大跌等因素影响，缅甸地区锡矿供应预计减少，近期国内锡矿加工费也持续走低，暗示锡矿供应紧张。
【核心逻辑】美联储如期加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75%-5%目标区间，为2007年9月、即金融危机爆发前夕以来的最高水平。会议声明新增了对近期银行业危机的解读，除了新增表示“委员会将密切关注未来发布的信息并评估其对货币政策的影响”，还重申“若有需要，准备好适当调整政策立场”。我们认为未来货币政策继续强势收紧的可能性大大降低，宏观有望走向相对宽松，利于锡价继续反弹。锡价若要有所反弹，需上期所季节性库存去库顺畅，而后是上游价格传导，最后是下游需求恢复。从这个逻辑的角度出发，我们认为短期锡价仍有向下的可能性，中期依然看好今年二三季度的需求。然而如果因为美联储加息引发金融系统风险，锡价将回落到15万元每吨附近。
【策略观点】中期多头可以在18万元每吨附近尝试建仓。
