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繁宏观：美国3月非农新增就业23.6万人（预期23.9万人），失业率稍稍下降至3.5%，颇受关注的平均小时工资年率为4.2%（预期4.3%），延续回落态势。此外，今年1月非农下修3.2万人至47.2万，2月非农上修1.5万至32.6万。3月非农也是自2020年12月之后的最低值。
基本面：当前阶段沪锡基本面大体可以总结为高库存、需求弱势延续、供给小幅回落，对应行情所属阶段应该定义为底部宽幅震荡。具体而言，供给端在年内可能会是相对稳定的，锡价从2022年一季度的高点大跌后，矿山利润随之被显著压缩，加之锡矿库存在锡价高点前后被加速消耗，预计今年矿供应将回落至2022年前常态水平。矿端边际趋紧，加工费已下调至2021年同期水平，预计冶炼亦将跟随矿端从2022年高位水平（2022年部分月份受行业集中检修影响，产出较低，大部分月份冶炼量在历史同期高位）回落至低于2021年的水平。需求端，有超过一半的锡用于半导体等电子工业相关领域，目前半导体正处于下行周期中，部分业内人士预计可在今年3季度触底开启新一轮景气周期，不论如何，当前的实际需求仍然疲弱，供给相对过剩，库存是逐步走高的。
策略：需求始终是抑制锡价反弹高度的关键，在需求实际好转前，我们预计沪锡行情仍会以底部宽幅震荡为主，操作上，建议以短期宏观情绪为风向标，利用锡上下波动幅度大的特点，高抛低吸，及时止盈。
