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核心观点
锡主线逻辑
1. 2023年1-4月，国内锡精矿产量2.39万吨，累计同比上涨1.35%。国内锡精矿累计进口量达74171吨，累计同比大幅下降29.05%。近期缅甸佤邦再度传出禁止开采锡矿风声，加重市场对于锡矿供应的担忧。5月间国内加工费维持在9,750元/吨。近期锡矿加工费维持相对低位，部分时间加工费已经接近生产成本。
2. 冶炼供应方面，2023年1-5月（原生+再生）产量达到10.3万吨，较2022年同期上涨16.35%。国内炼厂开工率有所回升，达到了66.4%，锡锭供应维持平稳。此外云南维持干旱天气，降水较往年较少，电力供应方面或受影响，但此因素的干扰在后市随着雨季的到来或将逐步淡去。另外需要注意的是，近期国内个别重要企业有所减产，一度对供应产生干扰。
3. 进出口方面，2023年4月精炼锡进口量为2013吨，同比减少38.63%，环比增加6.85%。近期锡锭进口出现亏损，进口量预计将减少。
4. 终端方面，目前国内汽车传统板块近期表现并不十分理想，但新能源汽车则维持高速增长，同时汽车真正产销旺季为下半年，因此目前也不宜过分悲观。国内家电产销量在地产竣工端向好的背景下展望相对乐观，但出口则存在一定隐患。电子板块目前表现仍相对低迷，关注半导体周期（近期费城半导体指数出现大幅上涨）以及人工智能算法基建可能会对锡品种需求带来的提振效果。
5. 库存方面，锡品种目前库存水平在有色金属各品种中属于相对偏高，国内社会库存自去年11月起大幅上升。不过5月间国内社会库存短暂回落0.04万吨至1.07万吨，但6月第一周便再度回升至1.1万吨以上。而LME库存变动则相对有限。目前由于电子板块表现仍相对低迷，预计锡库存将维持高位。
总体而言，当下锡品种在有色板块中库存处于较高水平，并且目前仍处于持续累库之中。但在此前的下跌过程中，下方成本支撑经测试也相对强劲，因此目前锡品种或仍维持震荡格局。
策略
单边：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
终端需求持续低迷
