5月20日兴业期货锌周报

　　宏观层面：国内方面，中国4月工业产出、投资、消费等经济数据全面低于预期，经济复苏情况仍有待观察；国际方面，中美互征关税，贸易紧张局势不断升级，国际贸易不确定性增加，全球经济增长前景黯淡；美国4月零售销售月率及工业产出数据低于预期，消费者与企业对市场现状及未来的担忧加剧，美国二季度经济动能或继续放缓，经济韧性下滑。

　　中观层面：环保及搬迁等非利润因素对冶炼厂产能的约束正逐步解除，锌锭产量增加有望在二季度兑现，另外消费进入季节性淡季，且基建增速平稳，未出现亮眼表现，其对锌锭库存的去化作用有限。我们认为锌锭持续去库状态有望转变，且LME持续交仓对国内锌价形成拖累。因此建议沪锌前空继续持有。

　　投资策略：综合看，宏观及基本面偏空，锌价易跌难涨，建议沪锌维持空头思路。