7月29日金源期货锌周报

　　上周美元指数继续上涨，升至 98 一线，美元强势引发有色金属价格全面出现回落。此前领涨龙头镍出现较大回落，锌价整体走势也明显呈现弱势。目前锌价过剩基本面已经在市场达成一致预期，本年度锌价的逻辑依然是矿过剩逐渐转向锌锭过剩的基本面，目前基本面也没有发生太大改变，因此我们对于锌价的看法依然是偏空的，对于锌价策略也依然是看空做空的。但是在下跌节奏方面，我们需要做的更好，才能在一致预期中获得更好收益。目前来看，尽管市场对于锌价一致看空，但是仍有几个隐忧，首先是国内库存迟迟未能累积，在目前消费淡季之下，库存连续下降，市场到货量减少以及下游备库预期都是主要原因。到货量减少主要是 7 月部分炼厂检修缘故，预计在 7 月底影响将消退，因此我们需要密切关注未来库存变化情况，如果库存能否累积，锌价将继续下跌，而一旦累库预期未能兑现，不排除锌价再度出现较大反弹可能。此外，加工费变化情况也需要密切关注，目前锌价连续下跌之后，矿山利润大幅缩水，未来锌价下跌空间需要新的因素引发，加工费下调将调低锌价底线，使得锌价获得新的下跌空间。因此，虽然锌价我们依然看空，但是不建议过分冒进，等待基本面的进一步指引。