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繁锌：进口下降出口增加，锌价延续反弹走势
昨日沪锌主力 1910 合约盘中窄幅震荡，整体价格依然维持近期高位，夜盘锌价探底回升，继续走高，伦锌则有所回落。上海 0#锌主流成交 18930-19010 元/吨，双燕、驰宏成交于 18950-19050 元/吨；0#普通对 9 月报升水 130-140 元/吨；双燕、驰宏对 9 月报升水报160-180 元/吨；1#主流成交于 18860-18940 元/吨。买卖双方均无心成交，升水有价无市，盘面高位下，交易商更倾向网价-5 元或者-10 元成交。行业方面：葫芦岛锌业股份有限公司披露 2019 年半年度报告，2019 上半年净利润同比增长 27.9%。从业务结构来看，“锌”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“锌”营业收入为 26.9 亿，营收占比为 71.9%，毛利率为 7.4%。锌价低位回升之后，近两日价格维持在高位，并未出现明显回落。海关数据显示，7 月锌锭进口环比大降 29.38%，出口量再创年内新高达 1.04 万吨。国内锌锭净进口数量的回落，加剧了目前国内锌锭库存持续处于低位的紧张局面。同时，国内下游镀锌开工率也出现了超预期水平，因此在锌锭产量大幅回升的背景之下，国内锌锭库存依然持续下滑。
根据我们推算，锌锭库存增加预计要推迟至 9 月中下旬，甚至是 10 月份。因此，我们虽然依然看空锌价，但是态度更加谨慎，随着下游逐渐进入旺季，继续提示锌价短期有反弹风险。
预计今日锌价在 18600-18900 元/吨之间窄幅运行。
