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繁镍：长短期基本面看好 镍价具备反弹基础
展望 11 月，镍价在经历十月份大幅回调以后具备持续反弹的基础。从中长期来看，镍市未来两年的缺口将难以弥补，镍价的重心将逐步上移，一方面，印尼禁矿令将极大地改变未来两年镍市的供需平衡，同时因印尼政策反复无常、政局稳定性较差以及当地地震、海啸等自然灾害频发，该国对镍价的扰动恐将持续发酵；另一方面菲律宾矿业政策亦充满变数，此外最大的高品位镍矿产区 kawi kawi 也传出濒临枯竭将无限期停产的消息，后市恐难回到 14 年的供给高峰。从短期来看，世界级镍矿 Ramu 因泄漏事件关停、俄镍旗下矿山发生矿难以及 LME 镍库存跌进 12 年低位均是支持镍价触底反弹的原因。不过值得注意的是，前期大幅上涨的镍价存在多头获利退场的风险，下游不锈钢终端消费萎靡和新能源汽车热度退坡原亦制约着镍价上行的空间。预计 11 月份镍价围绕 130000 元/吨-145000 元/吨宽幅震荡，明年重心继续上移。
锌：金融属性主导 关注库存变化
展望 11 月份，在中美经贸磋商不确定仍存、全球经济下行压力骤增的背景下，锌市金融属性强于工业属性。宏观方面，中美贸易磋商进程、中东局势、英国脱欧、全球央行降息步伐均可能对锌价造成冲击。从长期基本面来看，锌矿拐点传导至冶炼拐点已经成为现实，随着国内冶炼瓶颈逐步突破，国内锌锭产出已经连续四个月同比两位数飙涨，冶炼利润高企刺激下开工意愿强烈，冶炼产出料持续增加，而下游终端需求疲软，房地产竣工萎缩、汽车行业一蹶不振，从中长期来看锌价偏空。从近期来看，锌价连续几个月的下挫已经反映了供给宽松的预期，而锌库存再度探底、中美贸易磋商达成第一阶段协议、以及国内对提振基建的广泛预期均是锌价短期反弹的原因，预计 11 月份锌价有望震荡上行，区间 18750 元/吨-19500 元/吨，操作建议短多持有。
