12月9日铜冠金源期货锌周报

　　上周锌价呈现低位反弹走势，重回万八一线。宏观面，因美国 ADP 就业报告、ISM 制造业及服务业 PMI 均不及预期，显示美国就业及制造业均在不同程度上放缓，周中美元大幅下挫，对锌价有所提振。同时，近期急跌导致现货略有紧张，隔月价差扩大，现货对主力合约升水较大，周中上海地区现货一度攀升至 450 元/吨左右的高位，带动期价止跌反弹。随着锌锭货源持续流出，现货升水加速下滑至 250 元/吨左右，期价涨势放缓。基本面来看，12 月国产锌矿加工费维持高位，进口锌矿加工费进一步明显抬升，炼厂利润高企，12 月暂无检修计划，预计精炼锌产量维持 50 万吨以上的高位，供应压力不减。目前，下游镀锌版块市场景气度尚可，因前期黑色系上涨幅度较大，企业利润较好。但随着天气转冷及春节的临近，后期有转弱迹象。当前，社会库存仍处小幅去库化，预计将持续到 12 月底。

　　本周中美贸易洽谈将提振市场风险偏好，此外因交易所库存不能匹配当月较大持仓量，预计现货升水及近远月价差或继续走高。整体来看，短期锌价或震荡修整，关注宏观消息指引及当月软逼仓行情。