简
繁中长期矛盾：中长期锌精矿对应锌消费的过剩，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：旺季消费回归的速度与预期之差。
我们的观点：近期最为震撼市场的要数中美贸易谈判结果，谈判结果平和，宽慰市场情绪，作为近期扰动市场的重大扰动要素，短期也算是告一段落，市场重归平静。锌品种上，LME锌已回归contango结构，库存和挤仓的游戏彻底结束，同样也不再能够成为继续空的逻辑支持。重归基本面，12月末市场逐步进入消费尾声，全球库存或将开始累积，但这实际上已经符合市场预期，因而预计也难以引起较大的价格波动。预计近期锌价或将进入震荡区间，空头可以考虑离场观望；另一方面，由于进口比价已经到达可以物流报关的状态，因而前期反套可以平仓离场。
策略：空头可考虑减仓。
风险：宏观氛围继续强劲。
