1月20日国信期货有色镍锌月报

　　沪镍：镍矿支撑成本 下方空间有限

　　展望二月份，镍价或呈现宽幅震荡的行情。一季度镍矿到港量或将持续减少，印尼、菲律宾占我国红土镍矿进口量 95%以上，其中印尼已于 2020 年 1 月 1 日禁止所有的原矿出口，而菲律宾在四月份之前处于雨季且又不幸遭遇火山喷发，中国一季度进口量并不乐观。镍铁成本支撑镍价，港口镍矿价格已经保持数月高位，在后续镍矿到港锐减的预期下，镍价或维持坚挺，以 1.65%的印尼矿均价 61美元/吨计算，国内平均镍铁成本 1050 元/镍，对应纯镍价格 105000 元/吨，如果镍价进一步下跌则成本较高的如内蒙 EF 产能将面临亏损减产，支撑镍价下方空间。消费不振可能制约上行空间，因印尼青山冷轧项目受阻，一月份大量印尼不锈钢冲击国内市场，无锡、佛山两地库存在去年 12 月份短暂去库以后再度累增回 50 万吨以上，高于过去五年的平均水平，终端消费萎靡，出口量持续下滑，后市库存压力和消费不振可能负反馈至不锈钢产量端引起减产。总体而言，预计2 月份镍价将在镍矿短缺与需求不振的矛盾下僵持震荡，预计主要运行区间100000 元/吨-120000 元/吨。