简
繁核心逻辑
受疫情影响锌下游复工多延续至2月中下旬，短期需求弱势拖累锌价。供应方面，冶炼厂春节生产稳定，市场关注的核心焦点是节后锌锭垒库问题，由于物流受限部分库存累积在冶炼厂厂库，春节前后共六周累计增加15.3万吨，基本符合市场预期。然而，春节垒库增加主要是下游需求延后复工至2月中下旬所致，市场对于需求的悲观预期导致锌价维持弱势。此外，运输问题导致现货交易滞缓，冶炼厂回款压力增大。由于副产品硫酸价格大跌以及库存累积，作为收入来源的硫酸胀库问题也会倒逼冶炼厂减产。短期消费可能暂时难以恢复，但随着疫情逐步缓解，需求集中复苏将迎来爆发式去库周期。综合来看，短期锌价在垒库压力下上涨动力不足，但下方17000元/吨支撑较强，下方跌幅有限。短期若跌幅过大可考虑尝试多单，止损价16000元/吨。
操作建议：短期锌价震荡，多单可尝试
投资评级：看涨（短期）。
风险因素：冶炼厂投放放缓；中美贸易磋商谈崩；全球经济衰退。
