2月25日福能期货锌早评

　　锌

　　库存上，昨日LME库存减少50吨，上期所注册仓单增加4546吨。昨日LME库存小幅减少， LME（0-3）维持贴水，至-19.5美元/吨。上期所注册仓单延续较大幅度增加，昨日七地社会库存环比增加3.39万吨，较周五增加1.19万吨，如预期累库，物流逐渐恢复下，冶炼厂积压库存释放，仍存在累库压力。供应端，上周各地锌矿加工费维持不变，由于矿山开工受限，部分地区冶炼厂以消化库存为主，局部地区锌矿供应偏紧，不过冶炼厂由于成品库存及硫酸积压，主动减产，加工费处于博弈阶段，精炼锌产量或下降。需求端，各地出台政策，推进企业复工复产，下游需求有所复苏，不过由于员工到岗及辅料运输受限等因素，镀锌等企业开工率仍较低，昨日下游逢跌略有采购，现货成交略有好转。综合而言，韩国、日本及意大利疫情引发疫情全球升温忧虑，欧美股市大幅重挫，LME锌重挫3%再创新低，内外库存续增，需求偏弱，现货贴水，仍压制锌价，特别国内社会库存累库压力仍明显，后期关注国内企业开始逐步有序复工，集中消费复苏及冶炼厂主动减产对锌价带来支撑。操作上不建议单边追空，多铜空锌继续持有。