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繁【国内锌市】国内已批复专项债强调基建、旧改投向，锌价暴跌吸引买盘，上周社会锌锭库存流出。SMM七地库存周一报32.4万吨，周比下降1.65万吨；钢联五地库存29.99万吨，上周流出6100吨，各地都出现了不同程度的流出。同时，钢联镀锌板社会库存在215万吨高位开始走平，镀锌板周度产量弱势回升。市场比较担心部分锌合金终端以及部分家电出口受到外需停滞冲击，建议重点关注螺纹及热卷价格强弱。同时，现货锌价跟跌期货，上周四沪锌受铜价影响濒临跌停，当日0#锌现货价格报14320元/吨，仅较交割月、主力合约实时升水60、45元/吨，没有出现现货升水拉大、“有价无市”的情况。从锌终端更多用于钢材镀锌看，国内基建建设的强度有利于锌价相对扛跌。不过疫情正在全球肆虐，国内消费节奏对锌价的支撑更多是被动、抵抗性的。
上游，加工费开始下调，钢联南/北方精矿加工费下调到6150、6400元/吨，TC也下滑到300美元。部分中小北方矿推迟复产，大型矿山小幅减产，由于部分外矿也可能减产，精矿进口物流可能受到影响，三到四周后的精矿供应以及加工费下调可能影响国内炼厂在4、5月间安排检修。当前，海外消费停滞的速度快于供应，必须更明确的看到国内精锌产量主动调整，并跟踪社会锌锭库存，努力寻找基本面与疫情拐点间可能反弹的时机。
【国际锌市】我们正在密切关注LME仓库物流变动，因锌库存在低位，上周伦锌出库1400吨至73200吨，LME0-3月现货贴水幅度缩窄到3美元，本周开始LME圈内交易将转为电子盘。目前海外锌精矿只有延缓扩产、勘探的消息，并没有明确缩小运营的消息，嘉能可重点关注疫情风险的矿业品种目前还是铜，但疫情扩散已经影响了全球锌精矿今年的供应增速预期。
【策略观点】我们讲了很多基本面，但疫情发展是当前盘面最重要的。欧洲占全球锌消费的17%，北美占12%（美国占6%），消费停滞的速度、力度大于上端；国内精锌产出自给度大，外矿进口需求在三成左右，且再生物料供给受到拖累。本周被动关注沪锌在1.4-1.5万间的表现。
