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繁沪镍：东南亚疫情严峻 缺矿预期强化
近期海外新冠疫情持续延烧，成为主导镍价的主要因素。因东南亚疫情的蔓延，镍资源大国印尼、菲律宾均成为重灾区，两国的防疫措施升级，或将对未来全球镍资源供需平衡造成较大的冲击。疫情之下，国内港口镍矿库存出现逆势去库的态势，截至 4 月 24 日，10 港口镍矿库存降至 903 万吨，同比减少 25%，国内缺矿的态势已经逐步显现，大部分镍铁冶炼企业利润倒挂，检修、减产增多。
不锈钢减产挺价，一季度压制镍价的不锈钢在近期迎来边际反弹，一方面是，在钢厂主动降价以后，消费端有较大的改善；另一方面，成本倒挂下，钢企减产动作频频，不锈钢生产巨头青山不断下修产量计划，5 月份产量预计减少 50%，同时台湾不锈钢大厂包括烨联、唐荣、彰源及允强等相关钢厂采取减产措施。两地不锈钢库存从高位的 100 万吨将至目前的 70 万吨左右，在当前消费开始触底回升后，库存拐点已至。预计短中期内镍价具备反弹的基础，主要波动期间 100000元/吨-105000 元/吨。
沪锌：矿山陆续复产 供给压力仍大
展望五月份，随着欧美发达国家的新增数据初见顶，海外锌矿产能开始逐步恢复，国内矿山也因冶炼费的下调与锌价反弹重回 90 成本分位线以上，前期停工的矿山开始陆续复工，冶炼端缺矿的问题有望在五月份得到解决，从中期来看供给压力仍大。国内疫情得到较好控制的背景下，下游消费端基本完成复工状态，但因终端消费订单延后以及海外疫情带来的不确定性，5 月份就算有所反弹但增量也有限。在疫情前景仍不明朗的
