简
繁锌
近期新冠疫情延烧至南美大陆，WHO敲警钟称南美洲正在成为疫情新震央：巴西确诊人数已经飙升至全球第二；锌矿主产国秘鲁确诊人数也已经超过13万例，秘鲁在3月15日宣布全国进入紧急状态，在这期间五度延长紧急状态，最快6月30日才有可能解禁；智利等国医疗体系实质性崩溃。另外，现南半球正步入冬季，对于南美洲来说疫情防控压力更是雪上加霜。作为全球锌矿主要供应地，市场担忧美洲的疫情持续未见转机可能影响未来数月的锌矿供给。
全球锌供给依赖美洲。据USGS数据，2019年美洲锌矿产量占全球47%，其中南美洲的秘鲁是全球第二大锌矿生产国，占比14%。值得注意的是，全球锌锭产业结构对进口依赖严重，全球前10大锌锭生产国中有7个严重依赖海外进口，其中中国作为最大的锌锭生产国对外依存度超40%。
国内锌矿到港量预期不乐观。虽然四月份国内进口大幅增加，但5-7月份预期进口量料大幅下降，主要原因有两点：第一，4月份的锌矿到港实质是3月份的产量数据，而秘鲁矿山停产系从3月下句开始；第二，澳大利亚矿出口至中国量在4月份大幅暴涨，主因系4月份输出至日本、韩国等地困难转移至中国，目前主要需求国复工进度顺利，预计未来出口至中国的量能回落至正常水平。随着四月开始疫情在南美洲发酵，叠加疫情影响下的船期增加，船舶减少，预计5-7月份国内锌矿到港量悲观。此外，从国内治炼厂库周期降至五年低位以及加工费的大幅回调也印证了原矿的短缺态势。
下游消费复苏顺利。国内基建、汽车和地产的强势复苏对锌市消费起较大拉动作用。据SMM调研，镀锌管厂开工率目前维持高位，5月整体订单较4月得到保持，且黑色持续上涨下，企业生产积极性较好。镀锌结构件方面，国内订单企业维持高开工状态，随着海外订单逐步修复亦助力出口企业修复。
综上，南美疫情的急剧升温导致未来锌矿供给出现严重的不确定性，同时基建拉动下的消费正稳步复苏，锌市基本面有望持续改善，建议在宏观情绪企稳后回调买入。
镍
本周沪镍震荡偏弱，主力合约NI2008周跌幅2.86%。
菲律宾疫情持续延烧，镍矿进口预期担忧。菲律宾卫生部28日的公告说，累计新冠肺炎病例上升至1万5588起，死者921人，康复的患者有3598人。3月12日，杜特蒂宣布首都马尼拉实施严格封锁措施，本月12日又决定封城令延长至5月31日，这意味着马尼拉的「封城]时间总计将长达80天。作为几乎是中国唯一的矿来源国，该国的疫情时态是否延续，以及复工情况值得持续关注。
因外部供给干扰，镍铁进口量大减。4月镍铁进口环比降26.4%，印尼镍铁环比降33%。
港口库存持续去库。截至本周五，全国所有港口镍矿库存较上周减少30万湿吨至785万湿吨，总折合金属量6.42万吨，较5月22日减少0.25万镍吨。其中全国七大港口镍矿库存677万吨，较5月22日减少23万吨。
展望后市，近期东南亚疫情持续延烧，作为中国进口主要来源国的两大国家菲律宾、印尼成为东南亚疫情重灾区，进口量下滑下，国内港口库存持续去库，矿价格维持坚挺支撑镍铁成本，导致国内镍铁企业大面积减产、检修，后市需关注菲律宾复产动向，同时目前宏观环境复杂多变，预计短期镍价内在多空交织下震荡，建议观望。
