简
繁核心逻辑
海外锌矿受疫情影响恢复较慢，而国内矿山已正常生产，近期国内加工费有触底回升趋势。
由于冶炼厂利润收缩以及原料供应受限，炼厂开工率出现下滑，短期供应端压力不大。消费方面，镀锌订单较为稳定，镀锌管及其他结构件企业订单分化。由于汽车消费回暖，带动氧化锌消费改善。受需求淡季和冶炼厂挤压订单影响，压铸合金企业需求转弱。考虑到冶炼厂前期满产的情况下，国内锌锭库存仍未出现累库，而进口窗口仍未打开，因此短期国内锌锭将维持低库存格局。综合来看，锌基本面供需两弱，短期锌价在低库存格局下存在一定支撑，但上涨驱动不足，且锌价反弹至17000压力较大，锌价或维持区间震荡，建议观望。
操作建议：短期锌价震荡
投资评级：震荡
风险因素：冶炼厂投放放缓；全球经济衰退
