简
繁锌
本周沪锌大幅反弹，主力合约ZN2008周涨幅4.99%。
宏观情绪回暖。近期美国就业数据好于预期以及A股带动下的全球股市大幅上涨，带动资本市场风险偏好大幅回温，与宏观正相关的的品种皆有所反弹。
基建政策提振信心。值得注意的是，7月8日，国家发改委、财政部、住建部、交通运输部等12部门发布《关于支持民营企业参与交通基础设施建设发展的实施意见》，要求坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持各类投资主体一视同仁，切实解决民营企业参与交通基础设施建设发展的痛点堵点难点问题，构建民营企业合理盈利的参与机制。今年疫情对经济的影响极大，在出口、消费皆受冲击的背景下，政策面对提振基建兜底经济的方向明确，锌作为有色金属中与基建最为相关的品种，毫无疑问最为受益。
从长期来看，锌市基本面预期面临重新修正。2020年因疫情原因矿端影响较为显著，据可统计口径，目前海外集团矿山已产生接近40万吨的减量，同时因疫情冲击现金流，部分投资计划搁浅，而锌价低位缺乏利润驱动，部分新建扩建矿山延后投产时间。预计2020年锌市将重回紧平衡的状态，而此前预估的锌矿大幅过剩恐推延至明年以后，当前锌定价需要市场修正。
但从短期来看，锌市暂未发现行情彻底逆转的理由，后市可能有冲高回落的风险：锌市目前进入传统消费淡季，而上游随着国内外矿山的修复供给压力在上升，加工费在7月上浮和冶炼厂库恢复至正常水平也表明了原矿端正在宽松，短期内继续冲高的动因也不足，而宏观的不确定性可能放大锌价的波动率，建议多看少动控制风险。
镍
本周沪镍宽幅震荡，主力合约NI2010周涨幅1.03%。
国内矿边际宽松。菲律宾矿恢复出口后，国内缺矿的炒作逐步进入尾声，装船数据现实五月末已经恢复至往年正常水平，国内镍矿去库的态势逆转：截至7月3日，全国十大港口库存报796.22万吨，此前连续数个月去库的态势已经逆转。
印尼镍铁供给压力显现。2020年印尼新增镍铁生产线有望大幅达产，以弥补因印尼禁矿令造成的原矿缺口。在疫情之下，印尼产量逆势大幅增长，据SMM数据显示印尼上半年累积镍铁产量达25.42万镍吨，中国为24.99万镍吨，印尼实现产量反超，成为镍铁最大出产国，并且预计三季度仍有15万吨的产量，在国内需求萎靡的态势下，供给压力明显增加。
不锈钢消费不振。今年以来，不锈钢由于库存压力价格难有起色，不锈钢厂有减产，但整体排产依然较高，压力反馈至社会库存端，在二季度90万吨大幅去库至目前的60万吨后，总量上仍处于5年高位。进入7月份为不锈钢消费传统淡季，利润压力和库存压力导致钢企减产预期增加，据调研目前已经有包括太钢部分产线在内的企业将于7月份减产，总量在10万吨左右，未来需求压力将进一步影响排产。
综上，不锈钢消费持续萎靡与海外供给的压力将导致镍市在未来一两个月基本面偏弱，短期的上涨或难以维持，建议观望谨防冲高回落。
