2020年08月06日金瑞期货锌早评

中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。

短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。

我们的观点：隔夜美国非制造业PMI继续录得靓丽表现，市场对宽松环境下的经济修复存在强预期。就锌而言，目前锌价尤其是锌矿价格高企，令供应端利润重回高度区间，可能引起供应兑现超产，从而看目前锌价已超出合理区间；对于空头不利的因素在于，现阶段锌还处于阶段去库的阶段，进入8月国内镀锌合金有边际增长迹象，令锌国内去库持续。四季度由中国国内缺口所带来的进口需求较大，从而令全球处于平衡附近，也就意味着锌未来中期还是无法大幅累库。我们看好下半年尤其是Q4的去库程度，因而在远月进口亏损可考虑入场跨市，或沪锌买近抛远策略。

投资策略：远月跨市反套/跨期买近抛远。

风险提示：不顾利润的报关数量超预期。