2020年08月27日金瑞期货锌早评

中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。

短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。

我们的观点：南美矿山再度因疫情而出现生产停滞，引发市场对于疫情继续扭转过剩的预期，锌价录得上涨。短期看，目前至年底，冶炼产出提升但提升有限的预期已基本被市场预期所接受，但消费的增速市场还存有疑虑。按照目前消费增速与冶炼产出计划相比，Q4我们预期在进口前需要大幅去库，从而令进口窗口打开；近期沪锌基差与比值已有兑现涨幅，相对价格继续走高需要：冶炼、进口等各方面因素均朝着同样方向才能进一步走高，由于变量太多，因而建议原有头寸可获利一部分。

投资策略：远月跨市反套/跨期买近抛远。

风险提示：不顾利润的报关数量超预期。