简
繁中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：近日欧洲及美洲疫情再度加剧导致局部封闭，市场开始担忧刚恢复的消费再度削弱，避险情绪骤升，锌价承压。锌品种上，海外疫情爆发对锌矿再度产生干扰，远期（明年年初）加工费报价急剧下降，叠加冬储，锌矿局部紧张的情况越发明显，市场开始预期年底冶炼厂提产量级受挫.目前，市场博弈的是冶炼产出受限是否严重，与消费复苏的强度相比；10月合约上周的表现就可窥见一斑.即便中性假设下，整个四季度国内也都将消化一定库存，从而可能令锌在未来一两个季度都继续处于低库存的状态，升水将走高的概率更大
投资策略：可考虑沪锌买近抛远策略。
风险提示：消费四季度塌陷。
