2020年10月美尔雅期货锌月报

　　宏观：8月国内宏观经济数据全线回升，国内经济复苏趋势得到进一步验证。国内政策压力或将减轻，流动性预期可能会出现收敛。但外部宏观只要无协议脱欧风险不能完全解除，美元指数就难以进一步贬值。其对锌价的压制隐忧仍存。

　　基本面：随着冬储临近，国内外现货TC出现大幅下调，外矿受疫情和原料库存影响供应偏紧，国产矿供应短期也缺乏放量的条件。四季度冶炼端的产出将因此受到制约，锌精矿供需相对偏紧将对锌价形成重要支撑。原料端对锌价的压制在10月份难以有效体现。从消费来看，精炼锌节前的大幅去库凸显消费韧性，基建扩张对国内消费拉动的预期仍有改善空间。我们认为节后的刚需补库并未完全结束，10月国内精炼锌或将延续去库趋势，目前国内库存已降到历史偏低水平，近月合约软逼仓未来仍有再度上演的可能。关注进口锌流入强度对国内供给的冲击。

　　操作建议：10月锌价操作上建议维持偏强震荡的思路。预计锌价仍有弹性，沪锌主力合约波动区间或在18500-20500元/吨附近。