简
繁摘要：
锌：
利多：
1、矿端供应问题短期将无法改变，同时供需关系的转变已开始反应在内外矿加工费上。随着加工费的进一步回落，炼厂利润持续收窄，但炼厂尚未出现规模性减产，短期金属端的供需矛盾暂不突出。
2、消费表现较为稳定，其中镀锌板块及压铸锌合金方面，表现略有转弱。氧化锌板块，表现相对平稳。由于汽车行业的逐步回暖，预计四季度相关板块消费将会延续。
利空：
1、欧美地区秋冬季确诊病例再次激增，欧洲多国再次升级防控形势，部分国家重启封城措施，市场避险情绪加重。同时恐慌情绪开始在大宗商品及全球股市中开始反应，随着国外疫情进一步恶化，不排除极端行情再次出现。
2、“金九银十”消费旺季即将进入尾声，后期消费有转弱风险，同时锌现货库存也在持续增加。
铅：
利多：
1、废电瓶供应仍然偏紧，同时再生铅炼厂利润进一步下降，部分炼厂已开始减产，且减产规模有进一步扩大趋势。
利空：
1、市场避险情绪提升。同时消费持续转弱，蓄企周度开工率持续下滑，基本按需采购为主，同时铅社会库存持续累增。
基本面：
锌：基本面看矿端供应有进一步偏紧的趋势，主要体现在 TC加工费进一步下滑。但目前对炼厂的开工率影响不大，短期供需矛盾并不突出。现货库存已经进入累库的阶段，不排除后期消费有持续转弱的可能。基本面整体多空交织。
铅：受利润持续收窄影响，部分再生铅企业开始减产，减产规模有扩大趋势。但由于消费仍然偏弱，短期铅供应略微过剩。
若减产产能进一步扩大，铅价将具备反弹动能。
操作策略：
宏观风险持续上升，基本面表现一般。沪锌或宽幅震荡，沪铅震荡概率较大。沪锌 2012 合约周运行区间 19400-19800 元/吨附近，建议区间操作为主。沪铅2012合约周运行区间14200-14500元/吨附近，建议逢低做多。
