11月25日上海中期期货锌早评

锌：利多消退，宽幅震荡

伦锌震荡抬升，沪锌震荡偏弱，市场整体上震荡运行。库存方面，昨日LME锌库存22.25万吨（-400），SHFE仓单库存17545吨（-475）。产业上，11月23日，锌锭库存总量为14.46万吨，增加3400吨。供应端，据统计10月中国精炼锌产量56.92万吨，环比增1.97万吨。1-10月累计精炼锌产量498.8万吨，累计同比增速4.42%。截止20日，主流港口锌精矿库存环比增2.1万吨至16.4万吨；进口锌精矿加工费持平为90美元/吨，国产矿加工费进一步下降100/吨至4550元/吨，供应偏紧问题在仍然存在，但偏紧状况暂未传导至冶炼上。需求端，国内终端镀锌板受益于汽车家电，需求订单较好，而镀锌管建筑用材需求较弱。整体上，锌基本面多空因素交织，矿端和消费互相博弈。建议短期观望，中线逢高抛空为主，沪锌12-02正套可继续持有，期权暂观望。