简
繁锌
中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：GAMSberg矿目前还处于停产状态，由此看市场对明年锌矿增量不及预期具有更加倾向，矿商明年长单报价压至更低；叠加周内韦丹塔旗下Gamsberg矿由于塌方，更加加深市场对于锌矿供应出扰动的担忧；近期锌价或继续保持强势格局，核心运行区域2600-2870美元。虽然国内炼厂终于如期在12月中下旬开始检修；但由于国内消费出现边际走弱的情况，叠加海外到港和报关保持大量，从而使得国内累库超预期。最后，值得注意的是，高价令下游开始压缩自身原料库存，从而表现为采购情绪低，不利于社会库存的去化，由此看，基于大幅去库的沪锌正套逻辑已不再适合。
投资策略：无
风险提示：无
