简
繁中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之于锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：近期宏观层面频繁释放利好信号，一方面疫苗获批进展顺利；另一方面，欧盟刺激计划超市场预期，在全球宽松保持的背景下，商品价格集体上行。近日锌矿加工费进一步兑现下调，国产矿部分报价低至4000元以下。接近年末，更多炼厂计划将在一季度（年初）检修；近期锌价或继续保持强势格局，核心运行区域2600-2870美元。虽然国内炼厂终于如期在12月中下旬开始检修；但由于国内消费出现边际走弱的情况，叠加海外到港和报关保持大量，从而使得国内累库超预期，由此看，基于大幅去库的沪锌正套逻辑已不再适合。
投资策略：无
风险提示：无
