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繁宏观：虽然英国新冠病毒变异且传染力增强，市场恐慌情绪飙升，资本市场受挫，原油及有色金属近日都发生较大下跌。
整体来看，疫苗正在快速推广，虽然发现病毒变异但只要疫苗仍然起效就不会导致失控，疫情眼前严峻但不改中期向好趋势，叠加新刺激方案利好兑现，市场主导因素仍在明年一、二季度疫情逐步受控和经济全面恢复。
供给：临近1月，进口矿将陆续抵达港口，炼厂原料库存获得补充，但整体矿端紧缺局面未改；国产锌矿下月长单价格开启谈判，据SMM调研了解，1月全国锌矿加工费预计将环比下跌400元/金属吨至4000元/金属吨。
需求：华北市场消费进一步走弱，受亏损放大影响，镀锌企业产能利用率均环比出现下滑；同时，华东华南地区消费仍呈现火热状态，订单淡季不淡带动企业维持正常生产，带动两地锌锭出库数量维持高位，全国社库仍维持去库至同期低位。
库存：截至12月25日，SMM七地锌锭库存总量为14.3万吨，较上周下降11500吨；截至12月25日，上期所锌锭库存较上周减8362吨至32854吨，LME锌库存为205900吨；截至12月25日，上海保税区锌锭库存5.2万吨，较上周减少500吨。
观点：国产锌矿下月长单价格正在谈判中，预计锌矿加工费仍将进一步下跌至4000元/金属吨左右；同时，进口矿也将在1月陆续抵达港口，炼厂原料库存预期得到补充，但整体矿端供应偏紧格局未变；且矿紧缺未进一步传导至冶炼端，大部分炼厂仍保持正产生产节奏。消费端，受天然气涨价影响，镀锌企业亏损继续扩大，产能利用率出现下滑，尤其华北市场消费进一步走弱，但华东华南地区消费则呈现火热状态，订单淡季不淡带动企业维持正常生产，带动两地锌锭出库数量维持高位。整体看，下游消费边际走弱，但全国社库仍维持去库至同期低位，叠加锌矿加工费持续下降，依托供给端逻辑市场做多情绪不变。因此，我们认为锌价短期内易涨难跌，且价格受到宏观以及海外疫情影响而有所波动，整体思路仍以逢低买入为主。
