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繁宏观：美国当选总统拜登公布1.9万亿美元经济纾困案，提升市场宏观宽松预期。但另一方面，海外疫情仍然严重，国内疫情也有所蔓延，短期生产活动持续受到扰动。
供给：2020年12月SMM中国精炼锌产量55.35万吨，环比减少0.88万吨或环比减少1.57%，同比增速3.06%。2020年精炼锌产量610.4万吨，累计同比增速4.44%；进入1月，国内绝大部分炼厂会保持稳定生产，预计1月国内精炼锌减量主要集中在云南、广西地区的检修以及陕西以及青海地区的减产。
需求：由于北方疫情复燃，河北、内蒙古等地新增病例持续上升下，各省防疫措施加严下，北方镀锌企业平均年前放假时间较往年提早；而华东及华南地区企业员工错峰回家（部分老家较远的员工提前回家），受次影响部分企业面临被迫减产停线情况，整体企业放假时间亦较往年提前。
库存：截至1月15日，SMM七地锌锭库存总量为14.58万吨，较上周减少4200吨；截至1月15日，上期所锌锭库存较上周增加8169吨至43177吨，LME锌库存为198700吨；截至1月15日，上海保税区锌锭库存4.9万吨，较上周减少2000吨。
观点：基本面来看，锌矿紧缺态势持续，进入1月锌矿加工费已基本调整到位，内蒙以及湖南地区锌矿加工费暂缓下跌趋势；精锌供应方面，国内绝大部分炼厂保持稳定生产，减产检修不及预期，市场供应压力有所增加。消费端，国内疫情反复，多地出现确诊病例，封城管制增加，部分地区下游企业提前放假，加剧国内春节假期前需求回落速度。市场预计下游消费仍将进一步走弱，社库累库幅度或高于往年，短期看锌价仍有回调需求，但下方19800元/吨附近是炼厂成本位置，回调空间有限。
