2021年1月25日铜冠金源期货锌周报：炼厂减产意愿增加，锌价难以深跌

　　上周沪锌主力呈现先扬后抑的走势。宏观面看，上周公布的国内宏观数据偏乐观，全年 GDP 增长 2.3%，数据超预期。1 月 20 日拜登正式就任，市场等待其 1.9 万亿大规模刺激计划在国会过会实施，美元弱势基调不变。

　　上周美元先扬后抑，支撑金属偏强震荡。基本面来看，矿端供应紧张格局短期难以有效缓解，内外加工费延续下滑态势，炼厂利润继续压缩，部分出现小幅亏损，1 月检修企业增加，特别是湖南地区。下游季节性淡季较为明显，叠加疫情影响，北方特别是中小企业陆续自 20 日提前进入假期状态，而华南及华东受疫情影响较小，少数企业相应国家号召不放假，多数正常放假。综合来看，宏观偏乐观，但国内疫情越发严峻，市场情绪波动加剧，基本面短期供大于需结构加剧，锌价反弹动能不强，但原料紧张及冶炼企业成本支撑限制锌价回调空间。盘面看，沪锌主力短暂跌破万二一线后快速收复，显示整数关口仍具较强支撑，预计本周或区间 20000-20700元/吨震荡修整。