简
繁●目前季节性影响国内矿山复产步伐，加之节后冶炼企业备库需求再起，3月国产锌矿加工费维持下滑，进口矿加工费低位维稳，一季度原料紧缺格局仍对锌价构成支撑。春假长假后锌价大幅上涨，对冲了加工费下滑的部分影响，冶炼企业亏损幅度收窄，原料储备充沛企业减产意愿不强，后期精炼锌大概率维持高产。
●初端需求复工较往年提前，元宵后企业开工将逐步提高，但锌价相对高位限制企业采购热情，目前以消化自有库存为主，不利于去库周期的提前开启。终端来看，虽然基建、地产增速有所放缓，但地产竣工及汽车家电消费板块维持较好趋势，使得终端需求保持较好韧性。整体来看，近期美债收益率上升，市场担忧美国政策面逐步收紧，宏观情绪回落，金属结束节后补涨行情。但锌原料端支撑仍需，市场静待需求复苏，基本面维持偏乐观格局，操作上背靠21000元/吨附近多单持有。
风险提示：宏观风险，需求弱于预期
