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繁下游原料库存尚可，暂观望
产量：2021年3月SMM中国精炼锌产量49.69万吨，环比增加2.56万吨或环比增加5.44%，同比增速6.49%，2021年1至3月累计产量151万吨，累计同比增加4.30%。其中3月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.51万吨，环比增加5%。其中3月样本矿产锌产量39万吨，样本再生锌产量4万吨。进入4月，由于湖南地区环保督察组入驻，部分地区再生锌企业减停产应对；另4月云南及新疆地区部分炼厂常规检修，预计国内精炼锌产量环比增加0.6万吨至50.34万吨，整体恢复量或不及预期。
进口：根据最新海关数据显示，3月进口锌精矿36.17万吨，同比增长17.83%；1-3月累计进口104.2万吨，同比增长4.17%。
库存：4月22日，上期所注册仓单37485吨，环比-946吨。4月22日，LME锌库存约293550吨，环比-25吨。
需求：3月镀锌企业开工率为81.64% ，环比上升47.77个百分点。3月镀锌厂基本全面复工，终端项目亦陆续开启。3月环保限产后，订单延后至4月，预计4月下游开工环比小幅增长。
观点：供应上，加工费持续下行，部分炼厂反映一矿难求，据SMM，4月zn50国产锌精矿TC均价3850元/金属吨，为近年低位，我们预计全年原料进入实质性短缺，下游开始逐步进入旺季，但下游原料库存尚可，主力暂关注21300支撑。
