2021年第17周国联期货锌周报：锌矿供应偏紧，炼厂减产增加

1.市场表现

本周沪锌呈现震荡下跌的走势，主力 2106 合约收于 21380 元，周下跌 505 元。

技术上，目前沪锌主力在区间（21300，22000）内震荡，建议采取区间操作。

2.影响因素及分析

目前，锌精矿冶炼利润依旧维持在低位，锌精矿 TC 加工费为 3750 元/吨，进口矿 TC 加工费为75 美元/干吨。近期秘鲁、智利等国的新冠新增确诊人数大幅增加，或将对锌矿出口产生影响，短期内弱势加工费局面难以改变。

世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2021 年 1-2 月全球锌市场供应过剩 6.8 万吨，此前在 2020 年全年供应过剩 62 万吨。由于锌精矿加工费处于极低水平，国内冶炼厂减产检修数量较多。但另一方面，内蒙古“能耗双控”影响正在减退，当地多数冶炼厂恢复常量生产。

上周，上期所锌库存合计 11.2 万吨，基本与上上周持平，从趋势上看，国内锌库存有拐头向下的迹象。周四，LME 锌库存合计 29.4 万吨，基本上周四持平。

3 月镀锌产量在 252.36 万吨，开工率是 81.64%，4 月产量预计提升至 262.85 万吨，开工率环比增加 3.39%至 85.03%。从开工率看，目前国内镀锌消费水平处于近几年来的高位，整体表现较好，但由于加工利润处于低位，近期镀锌消费需求有所边际走弱。

3.结论及策略

目前，北方地区矿山陆续进入恢复期，但锌矿供应偏紧局面并未改变，加工费处于极低水平，使得冶炼厂减产检修数量增加，但内蒙古冶炼厂复产较多。由于锌价处于高位，下游消费一般，预计五月锌价以高位震荡为主，建议逢高做空。（蒋一星）