2021年第26周国信期货锌半年报

矛盾僵持 宽幅震荡

展望下半年，矛盾僵持之下锌价料以宽幅震荡为主。宏观面正陷入两难困境，在拜登一揽子财政政策刺激下，市场预期美联储或开启财政赤字货币化消解天量债务，而后者又可能导致通胀预期大幅升温从而导致货币政策提前转向。而供应端的矛盾在于，在全球锌矿将加速释放的预期下，秘鲁乃至拉丁美洲疫情的反复为当地矿山复苏带来不确定性，此外中国对澳洲的制裁亦可能导致澳洲矿供应存在变数。需求端亦存在长短期的矛盾，短周期来看进入 7 月为镀锌传统消费淡季，同时近期部分地区环保督察小组进驻后，高污染行业受到限制；而中周期来看，上半年以来受限于地方政府的发债速度和项目审批进度，锌消费不及预期，但相信在给定的今年专项债额度下，下半年聚焦“两新一重”和短板弱项的基建项目有望迎来密集开工期，从而提振锌消费。总之，在宏观面与基本面均存在重大矛盾之下，锌市难见单边行情，下半年料以宽幅震荡为主。