2021年中财期货锌半年报：沪锌高位震荡，存走弱预期

观点逻辑

6 月开始锌矿加工费小幅回升，主要是炼厂减产导致需求减少所致，拐点是否出现仍需观察。预计下半年锌矿加工费震荡回升，锌矿仍结构性短缺，锌矿好转预期仍需观察。

精炼锌产量保持高位，5 月在减产影响下，产量小幅下滑。抛储对市场有一定影响。但锌矿仍结构性短缺，同时节能减排对锌锭仍有支撑。6 月锌锭库存继续去库。

下游方面，终端消费房地产，基建，汽车等都保持较好增速，对需求拉动较大，但汽车因芯片问题，产量出现一定下滑，预计 9 月后会缓解。同时出口继续大幅增长，对消费有较大带动。

综上，锌矿仍结构性短缺，锌锭产量仍难放量，消费较好，但政策调控及缩减 QE，预计下半年沪锌继续震荡运行，但存走弱预期。

主要矛盾点

利多：锌矿仍结构性短缺，消费较好

利空：政策调控，抛储，疫情得到控制。

操作建议

预计下半年以高位震荡为主，但市场有转弱预期，沪锌指数大概率在 20000—23500 运行。

风险提示

1、 锌矿恢复超预期。