2021年8月美尔雅期货锌月报：国内库存迎来拐点，锌价承压震荡

宏观：美联储官员暗示经济朝着启动减码购债更近了一步，但鲍威尔指出，现在距离满足减码条件还有一段路。美联储维持利率及资产购买计划不变，美联储创立国内与海外两项常设回购工具，以支持货币政策的有效实施。国内政策调控预期进一步增强，8月风险偏好或将承压。

基本面：8月国内外TC进一步小幅提高，原料供需延续改善趋势。7月国内检修复产增多，限电对冶炼产量影响有限，但供应端扰动仍然较多。整体看预计7月精炼锌产量环比或有一定提升空间。月内第二批5万吨锌锭抛储尘埃落地，随着国储货源的陆续补充，8月供给端弹性进一步增大，抛储将有效平缓国内供需紧平衡格局。国内基建环比有所改善，地产后周期对消费支撑仍强。7月终端库存有所消化加之镀锌利润修复导致目前下游淡季不淡，国内消费存有较强韧性。但环比尚未看到显著增量。8月国内累库风险仍存。

操作建议：预计8月锌价修复空间或有限，维持区间偏弱震荡为主。沪锌主力合约波动区间或在21500-22800元/吨附近。