2021年第38周国联期货锌周报

锌价昙花一现，震荡是主调

1.市场表现

本周沪锌呈现先抑后扬的走势，沪锌 2111 合约收于 22770 元，周下跌 160 元。

锌价冲高后迅速回落，形成长上影，随后又出现实体长阴线，大概率为假突破。

2.影响因素及分析

库存方面，上周 LME 锌库存减少 0.93 万吨至 22.69 万吨。上周上期所锌库存增加 0.4 万吨至 5.4万吨。周四，国内锌社会库存合计 11.3 万吨，与上周四基本持平。整体而言，国内外锌库存依旧处于低位，但国内库存有小幅累库迹象。

供给方面，据 SMM 统计，8 月精炼锌产量为 50.89 万吨，环比减少 1.2%，8 月产量略微高于市场预期，同时，SMM 预计 9 月精炼锌产量为 52.07 万吨。目前，限电影响正在减弱，冶炼厂四季度存在提产预期。

需求方面，镀锌企业成品库存压力较高，直接导致企业控产运行。压铸板块因出口订单下滑，消费或难有亮眼表现。轮胎产量下行，或将导致氧化锌开工率偏弱运行。目前虽然已经进入传统消费旺季，但实际消费需求并不理想9 月 22 日，美联储将举行议息会议，9 月初美国非农就业数据疲软，但零售数据却意外走强，市场对美联储 9 月 Taper 还是 11 月 Taper 存在分歧。笔者认为，无论如何，美联储在今年年内大概率将会缩减购债规模，进而导致美元指数走强，抑制锌价。

3.结论及策略

本轮上涨中，锌属于跟涨品种，就锌自身基本面而言，相对偏弱。未来精炼锌存在增产预期，而消费持续表现不佳，同时宏观存在走弱预期，预计锌价将维持震荡走势。目前锌价正处于震荡区间上沿，投资者可尝试逢高做空。（蒋一星）