简
繁●冶炼企业进入冬储后，原料供需相对偏紧，国内10月内外锌矿加工费环比均回落。9月广西、云南、湖南三省限电影响超预期，精炼锌月度产量较8月仅小幅增加。10月各省限电影响延续，产量预计环比小幅回落。不过第四批抛储5万吨货源陆续下放，弥补部分减量，社会库存小幅回升。
●需求端来看，初端消费受利润不佳、出口受限及限电等因素影响，旺季不旺。终端，房地融资偏紧，制约投资及开工，而汽车及白色家电仍表现偏弱；不过基建板块四季度有望发力，将带动锌消费回暖。
●整体看，10月限电对锌上下游影响有望延续，不过抛储锌补充，社会库存或小幅累积，国内基本面矛盾仍不突出。当前市场较为关注海外能源价格上涨影响是否扩大，若后期更多炼厂加入减产行列，将推动锌价走强。不过年内美联储缩减购债的预期仍较强烈，宏观面将给予锌价较大压力。预计10月锌价震荡重心有望上移，主要运行区间在22500-24000元/吨，操作上可逢低短多，谨慎追高。
风险提示：宏观风险，海外能源价格下跌
