2021年四季度中财期货锌季报：沪锌震荡偏强

观点逻辑

9 月国内锌矿加工费保持平稳，进口矿加工费小幅回落，加工费出现调整。预计随着冬季来临及冬储逐渐开始，锌矿加工费或回落，目前锌矿仍结构性短缺，锌矿好转预期仍需观察。

精炼锌产量小幅回落，供应端因限电受到扰动。抛储量对市场有一定影响。锌矿仍结构性短缺，同时节能减排下，锌锭产量难以扩张。9 月锌锭社会库存小幅去库，消费相对较好。

下游方面，终端消费房地产，基建，汽车等都保持较好增速，对需求拉动较大，但汽车因芯片问题，产量出现一定下滑，预计短期难以缓解。同时出口继续大幅增长，对消费有较大带动。

综上，锌矿仍结构性短缺，锌锭产量仍难放量，消费相对较好，但抛储及缩减 QE 对市场带来一定压力，预计四季度沪锌震荡偏强运行。

主要矛盾点

利多：锌矿仍结构性短缺，限电产量受限，消费较好利空：政策调控，抛储。

操作建议

预计四季度震荡偏强为主，沪锌指数大概率在 22000—25000 运行。

风险提示

1、 锌锭产量扰动不及预期。