广发期货锌早评(2021年11月9日)

库存小幅下滑，偏强震荡

【供应】：10月锌锭产量不及预期。2021年10月SMM中国精炼锌产量49.93万吨，环比减少1.26万吨或环比及减少2.46%，同比减少12.29%，2021年1至10月累计产量505.3万吨，累计同比增加1.31%。

【需求】：锌价大幅下挫，刺激下游备库，镀锌与合金表现略有差异。据上海有色网，9月中国镀锌企业开工率74.62%，环比下降7.2个百分点，同比下滑19个百分点；9月压铸锌合金企业开工率36.91%，环比下滑0.35百分点，同比下降7.5个百分点。11月5日当周，镀锌开工率为56.08%，周环比+0.21个百分点；压铸锌合金开工率55.86%，周环比+2.69个百分点；氧化锌开工率55.05%，周环比-1.78个百分点。

【库存】：11月5日，国内七地社会库存13.44万吨，周环比-0.92万吨；11月8日，LME锌库存191700吨，环比-1050吨。

【逻辑】：加工费低位，原料供应紧张。10月锌锭产量不及预期，预计11月产量小幅回升，锌价大跌，下游逢低备货，库存小幅下滑，锌价偏强震荡。