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繁本周沪锌收于23185元/吨，周内上涨160元/吨，涨幅0.69%。伦锌收于3267美元/吨，周内上涨38.5美元/吨，涨幅1.19%。由前期的能源紧缺及之后的能源恢复预期所带来的各种炒作情绪正在逐渐退散，行情慢慢回归供应紧缺的基本面。此外，国内宽信用政策预期走强，房地产融资环境有所改善也支撑了锌价的止跌回调。
宏观层面，本周美元指数走强，最新报95，为2020年7月以来的高点。国内，近期宽信用政策预期走强，央行货币政策有所松动，政策有望转向稳增长。
供给层面，截止11月12日，锌精矿周度加工费国内报3950元/吨，进口矿报80美元/吨，与上周持平，原料偏紧格局不改。SMM中国10月精炼锌产量为49.93万吨，同比大幅下降12.29%，能耗双控和限电对精锌供应影响显著。进入11月，限电边际有所松动，但扰动仍存，地方政府能耗双控的目标年内仍需要完成。即将进入供暖季叠加南方枯水季，且10月底国储并未宣布下月的抛储计划，精锌供应偏紧的格局恐难有大的改观。
需求层面，当前需求整体还是偏弱，但未来可期。当前，初端开工率不佳，房地产指标走弱，基建也未有明显的发力迹象。但是，汽车产量有所回升，缺芯的局面正在改善。更重要的是，国务院释放稳增长信号，央行的货币政策有所松动，房地产融资环境有所改善，加速发放的专项债正在转为实物需求的路上，总之，需求有触底反弹的迹象。
库存，截止11月12日，LME全球锌库存为18.33万吨，周内去库0.84万吨，延续去库趋势。据Mysteel统计，国内主要市场社会库存为11.74万吨，周内去库0.7万吨，去库速度放缓，库存正处于近几年的低位。
升贴水与持仓，11月12日，SMM0#锌对沪锌12合约升水225元/吨，LME现货升水（LME0-3）14美元/吨，升水幅度走弱。截止11月9日，LME锌投资基金持有净多单50338手，环比小幅下降。11月12日，上期所会员多单持有前五名共持有净多单3163手，看多情绪重占上风。
从供需平衡的角度看，当前锌的供给仍然是有缺口的，且国储局10月底未宣布11月的抛储计划，更增加了供应压力。接下来，供应料有好转，但难有大的改观，且存在凛冬超预期冲击能源供给的不确定性。需求方面也出现转机，对于锌而言，应该说需求好转的确定性和幅度都是强于供给端的。总之，供需双弱的局面正在边际松动，沪锌下方支撑强劲，行情易涨难跌。
