广发期货锌早评(2021年11月22日)

库存低位，偏强震荡

【供应】：10月锌锭产量不及预期。2021年10月SMM中国精炼锌产量49.93万吨，环比减少1.26万吨或环比及减少2.46%，同比减少12.29%，2021年1至10月累计产量505.3万吨，累计同比增加1.31%。

【需求】：锌价大幅下挫，刺激下游备库，镀锌与合金表现略有差异。据上海有色网，11月19日当周，镀锌开工率为58.73%，周环比+5.58个百分点；压铸锌合金开工率60.62%，周环比-5.86个百分点；氧化锌开工率62.21%，周环比+3个百分点。

【库存】：11月19日，国内七地社会库存12.87万吨，周环比-0.26万吨；11月19日，LME锌库存约17.7万吨，周环比-0.6万吨。

【逻辑】：加工费低位，原料供应紧张。10月锌锭产量不及预期，预计11月产量小幅回升，锌价大跌，下游逢低备货，库存低位，偏强震荡。