东证期货锌早评：锌价下有支撑 或维持区间震荡（2021年11月26日）

基本面：嘉能可减产消息有所消化，加之美元指数保持强势均使得锌价承压。供给方面，随着北方逐渐降温，北方地区矿山即将进入停产季，国内冶炼厂目前价利润尚可，开工积极性未受到明显影响，限电制约了部分炼厂开工。海外矿供应整体扰动有限，目前按照海外矿TC进行冶炼，炼厂收益不高，所以，海外矿TC难以走低。需求方面，全国限电延续，且采暖季下，环保限产频发，北方寒冷天气下户外工程停工，拖累镀锌开工；随着锌价回落，氧化锌下游补库有所增加，但是下游看跌情绪依旧存在，加上终端依旧受限电影响，对锌锭消费的拉动无增量预期。截止11月23日，LME锌库报1751425吨，日减3600吨，连降19日刷新2020年7月27日来低位。同时，截止11月19日当周，上期所沪锌库存报64959吨，周减5619吨，亦连降4周至近两个月低位。

持仓：沪锌2201合约前20名多头持仓59213手，减少3001手，空头持仓57559手，减少888手。

策略建议：有色金属整体回暖，锌价下有支撑，或维持区间震荡。

风险因素：供给远不及预期。