简
繁操作建议
对冲策略：买铜空锌可分批离场，等待再次操作机会。
单边策略：择机谨慎做多。
逻辑与驱动
本周沪锌先扬后抑，周初嘉能可再次减产点燃市场热情，沪锌大幅上涨，周末南非变异新冠毒株引发市场避险情绪，沪锌大幅回落，目前多国已限制与南非等国通航，预防变异毒株传播。
现货库存方面，截止到 11 月 25 日全国锌锭社会库存为 12.29万吨，环比上周四增加 0.41 万吨。供给端方面，截止 11 月 26 日，我的有色网统计的主流港口锌精矿库存合计环比减少 3.5 万吨至 22万吨；进口锌精矿加工费为 80 美元/吨，持平，国产矿加工费 4200元/吨，持平。基本面上来看，国内供应端上，虽然云南、四川、广西等地区仍受限电干扰，但部分冶炼厂限电缓解逐渐恢复生产。随着北方暴雪天气以及近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。需求方面，由于河北、山东等地区环保力度趋严，新政策限制钢厂错峰生产，对镀锌企业造成一定影响。考虑到临近年底，整体需求或难有大的改善。在当前国内供需双弱的格局下，海外消息成为价格刺激因素，后市需持续关注欧洲电价变动情况对锌冶炼产量的实际影响，操作上建议待新冠风险释放后择机做多。
风险提示
1、 欧洲电价下调。
本周关注
1、美国非农。
