简
繁中长期矛盾：疫情后中长期锌精矿的与消费之间的过剩量级变化，需要通过价格下跌（锌价下跌或矿价下跌）来压缩锌矿供应量，使之与锌消费相匹配。
短期矛盾：宏观政策利好和消费逐步回归之间博弈。
我们的观点：近期市场在联储加息与锌基本面之间博弈，比较集中的预期是联储提前加息给市场带来流动性压力。品种方面，上周欧洲能源危机再度加剧，法国核电厂停产，德国锌冶炼厂生产受阻升级，天然气价格波幅巨大，牵动市场神经。国内方面，西北地区环保督察组尚未离开，冶炼厂产量未能提升；北方地区加工费提升，也一定程度上为锌冶炼生产带来了副作用。消费方面，唐山地区由于空气质量原因而一直未能重启；华北地区也由于冬奥会的临近，加工企业订单日渐收尾，消费进入季节性的低点。总体来看，消费边际下滑显著，国内去库缓慢接近累库节点，国内C结构可能会继续扩大；对于锌价而言，能源问题可能会继续升级，令锌价相对坚挺，预计伦锌核心运行区域3400-3600美元/吨。
投资策略：获利多头可考虑了结离场。
风险提示：无
