2022年第03周铜冠金源期货锌周报：宏观扰动加剧 锌价宽幅震荡

上周沪锌主力期价先抑后扬。宏观面看，鲍威尔就连任美联储主席出席听证会表态弱于市场预期，且美国通胀数据再刷 40 年新高，美元大跌。

国内 12 月社融大增，信用边际改善，市场情绪再度提振，金属普涨。基本面看，国内受炼厂检修及放假的影响，1、2 月精炼锌供应压力有限。不过近入 1 月中旬下游初端逐步放假，加之天津疫情严重，或加快当地企业放假节奏，需求延续边际下滑。不过，社会库存迟迟不见有效累库，显示下游刚需韧性较强，市场下修季节性累库程度预期。同时，国内专项债加速下发，对于年初终端需求我们维持乐观观点。而当前欧洲能源问题对锌价支撑逻辑仍存，但已基本反映在盘面上，若无进一步减产，锌价上冲动能将趋缓。

整体来看，近期锌价走强更多受美元下挫及国内宏观情绪向好带动，欧洲能源支撑逻辑未变，但进一步上行需扩大减产，国内库存迟迟未累库，仍对锌价构成支撑。短期锌价或延续高位运行，不追涨，逢低可多单介入。