铜冠金源期货锌早评：短期锌价或延续高位运行（2022年01月18日）

周一沪锌主力2203合约期价日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，收至24430元/吨，跌幅达0.47%。伦锌偏弱运行，收至3512美元/吨，跌幅达0.26%。现货市场：上海0#锌主流成交于24630~24740元/吨，0#锌普通对2202合约报至升水140~180元/吨。市场分歧大，下调升水出货，且天津呼伦贝尔驰宏以及新紫已陆续到货，供应有所补充。1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。2021年国内GDP达114.4万亿元，两年平均增长5.1%。2021年全年固定资产投资同比增长4.9%；两年平均增长3.9%。SMM：七地锌锭库存总量为12.62万吨，较上周五增加3100吨。

基本面看，国内受炼厂检修及放假的影响，1、2月精炼锌供应压力有限。不过近入1月中旬下游初端逐步放假，加之天津疫情严重，或加快当地企业放假节奏，需求延续边际下滑。不过，社会库存迟迟不见有效累库，显示下游刚需韧性较强，市场下修季节性累库程度预期。同时，国内专项债加速下发，对于年初终端需求我们维持乐观观点。而当前欧洲能源问题对锌价支撑逻辑仍存，但已基本反映在盘面上，若无进一步减产，锌价上冲动能将趋缓。

整体来看，欧洲能源支撑逻辑未变，但进一步上行需扩大减产，国内库存迟迟未累库，仍对锌价构成支撑。短期锌价或延续高位运行，不追涨，逢低可多单介入。

操作建议：逢低做多